今晚海南七星彩头尾

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                如何讓高額投←資回報成為必然

                2013-02-17

                演講人:吳剛,海南七星彩投資創海南七星彩头尾规律始合夥人,現任同海南七星彩投注网仔創海南七星彩投資管理集團股份有限公司董事長。本文節選自吳剛2013年2月在九≡鼎投資2012年年●度會議上的演講。

                全行業的超額投資回報已不存在

                作為一個股權投資管理機構,我們存在的唯一理由就是獲取高額回報,就是獲取超過社會平均資本回報海南七星彩1538期008率的回報。

                我們都知道海南七星彩1476,投資回報率 = 資本回報率 = 社會平均資本回報率 + 行業超額資本回〓報率 + 企業超額資本回報率。資本回報率有幾海南七星彩开奖18039期個 構成部分。第一個構成部分是社會平均資本回報率,就是說社會上 所有人投資的平均收益2019029海南七星彩开奖预测水平,也就是常規企業的平ξ 均回報。換句話說, 不找專業人士,不用那麽辛苦努力地工作,普通人隨機地投資卐和買 股票,也可以取得大致 10% 左右的長期海南七星彩开奖预测平均收益,我們作為專業的 投資機構,當然要超越這個水平。 

                如何讓高額投資海南七星彩1482规律图回報成為必然

                作為私募股權◇投資這一個行業,相對其他行業是否能夠取得超額 資本回報,取決於短海南七星彩最新规律图期供求關系。PE 行業在 2010 年前,整個行業 呈現供不應求的狀態,也就是說需要資金的企業很多,但真正的 PE 機構很少,所以整個行海南七星彩规律图长条業供不應求,就產生了超額資本回報。整個 行業的人,哪怕是馬馬虎虎,也能賺比較多的錢。海南七星彩在 2010 年前 的回報比較高,不止是因為我們做得比較好,而是海南七星彩高手论沄整個行業都比較 好,有人說“風大了豬都會飛”,從某種程度上說,海南七星彩在 2010 年 之前,就是在大風中的一只豬。而 2010 年之後,PE 市場發生變化, 高投資回報吸引了大量資金進入,造成全行業供大海南七星彩解梦册查码下载於求,行業的超 額資本回報完全消失了。 

                雖然此後也有人主張,繼續海南七星彩1451尋找可以獲得超額投資回報的投資, 比如並購投▅資等。但這種探索只能帶來短期的高額投資回報,無法 帶來長期可持續的超額投資回報。我們必須清醒地認識到,任何一 個行業保持長期的超額投資回報是不現實的,企業要想一直保查海南七星彩今晚开奖持超 過社會平均的收益水平,就必須通過強化自身的競爭優勢,超過這 個行業的其他競爭對手,獲得比全行業平海南七星彩1239期均水平更高的資本回報率, 也就是要獲得企業超額投資回報。 

                PE 行業競爭海南七星彩长条808规律图優勢分析框架 

                企業的超額投資回報 = 企業的競爭優勢。 

                企業的超額ζ 資本回報等於企業的競爭優勢,在投資體系就是我們 分析企業的核心框架,我把它叫做投資領域的牛頓定律。我們投的 項目要產生超額回報,也取決於我們海南七星彩的競爭優勢。 

                下面我們闡述海南七星彩投注站一下競爭優勢分析框架。先設定一個超額投資回報 的目標,行業平均水平的 2 倍。所有 PE 機構,包括專業的和不專 業的,預計平均可以獲得 10% 的投資回報(社會平均資本回報)。 10% 是什麽概念? 5 年實現 1 變 1.6,1.1 的五次方,復利等於 1.6, 換海南七星彩票论坛算成單利是 12%。這就是我預計全國所有 PE 的平均長期復合收益 率,代表著行業超額投資回報率等於 0。在 PE 機構中,比較專業的 PE 機構,預計平均年復合收益率 15%, 即五年實現 1 變 2,年單利 20%。而我們海南七星彩呢海南七星彩合数软件?我們的目標是 30% 年復合收益率,意味著 5 年 1 變 4,單利 60%,數字驚人。我們最開始投的 100 塊錢,單利要 每年產生 60 塊錢,這就是我們的目標。 

                這個目標實現起來並不容易,海南七星彩要超過全行業海南七星彩长局的平均水平,超 過專業 PE 機構的平均投資回報率,就要充分發揮自身的比較優勢。 海南七星彩的競爭優勢表現在五個環節:項目來源、品牌、風控、投資判 斷及投資方案設計、投後管理。 

                競爭優勢之一:項目來源 

                我們先看一個行業平均水平,這是我自己做的模擬。行業平均水 平,12 個靠譜項目,投資 6 個。假設這 6 個項目的正常收益倍數分 別是 2.2、2、1.8、1.6、1.4、1.2, 這 6 個項目的平均回報倍數是 1.7,也就是說 5 年後 1 塊錢變 1 塊 7,這就是行業平均水平。 

                而我們要保證靠譜項目的數,與投資海南七星彩图片大全項目的數的比值,要比行業 平均數值高一倍。也就是說,我們每 12 個靠譜的項目,我們海南七星彩周公解梦只投資 前 3 個,這樣前 3 個平均回報倍數是 3。行業在 5 年實現 1 變 1.7, 而我們實現 1 變 2。對投資收益的影響,提高了♂整個投資回報倍數 0.15 倍,本來是 1.7,因為提高 1.15,就等於 2。大家覺得這個很小,但 如果換成單利海南七星彩808彩版,對總單利的影響就是 40%。說穿了,我們海南七星彩要保 證比全行業平均收益率更高的回報率,就意味著成功投資同樣多的 項目,需要比其他機構多開發一倍以上的項目。現在我們的項目海南七星彩奖图马黄開 發體系就是這樣做的,特別是 2012 年,把關非常嚴格。我們調查項 目 500 多個,過一審項目 200 多個,最終只投了 40 多個。項目開發 的基數要大,最終的項目投資決策要精。 

                競爭優勢之二:品牌 

                這裏的海南七星彩1468期图规品牌,是指擬投企業看中的海南七星彩品牌價值。我們要精準打 造擬投企業看中的品牌增值點,讓企業寧願少 1 倍左右 PE 值也讓我 們而非我們的競爭對手來投資。這樣,我們的投資價海南七星彩票网格可以比行業 平均水平低 10% 左右。 

                我們在品牌方面已有一定的優勢,比如擬投企業看海南七星彩主攻头尾中我們的是行 業第一,看中我們能夠協助他們上市、能帶來增值服務等等。未來 這些優勢需要繼續擴大、保持。隨著擬投企業看中的要點在不斷變化, 我們的品牌要點還要不斷隨之變化。 

                品牌對海南七星彩13047开奖我們的價值到底多大?我們來定量計算一下。因為價格低 了 10%,所有回報倍數高了 0.1 倍,換算成單利約為 27%,也就是 說因為我們的投資價格便宜了 10%,導致我們的最後的單利回海南七星彩票论坛大全報增 加了 27%,這就是品牌。 

                競爭優勢之三:風控 

                風控海南七星彩19033期开奖结果在這裏僅指財務調查。我把行業平均水平概括①成兩句話:“大 假存在”,我估計嚴重造假的項目比例達到 10%;“小假普遍”, 估計用以估值的利潤數據有小水分的項目比例達到 20%。這個數字 比較客觀。 

                經過這麽多年來的經驗總結,海南七星彩投資已經建立了一套嚴今晚海南七星彩开奖号码格的風 控體系、財務調查體系,這是我們的競爭優勢。2013 年,我們要做 到絕對杜絕大假,嚴重造假的數量◣控制在 0。我們對風控體系的要求 是 2013 年牢牢圍繞嚴格海南七星彩论坛准头尾杜絕大假的要求做好各項工作。完全杜絕小 假很難,但要控制海南七星彩票论坛社区在 10% 以內。行業的大假在 10%,我們要控¤制在 0,行業的小假是 20%,我們要控制在 10%。那麽我們的收益可以提 高回報海南七星彩1470期预测倍數約 0.1 倍,換算成單利為 27%。 

                競爭優勢之四:投資判斷及交易方案設計

                行業平均水平估計對企業價值、成長性、風險、退出 渠道等的 調查和判斷重大失誤率 20%,出海南七星彩数字解梦梦见蛇現失誤是正常的。交易方案設計的 重大失誤率 10%。 

                我們海南七星彩开奖结果怎么看的要求,對企業價值、成長性、風險、退出渠道等的調查和 投資判斷重大失誤率控制在 10% 以內,交易方案設計的針對性提高、 重大失誤率控制在 0% 左右。設海南七星彩头尾酷浪計交易方案是我們海南七星彩的特長。對投 資判斷方面,我們經歷了 6 年的積累,我們有 200 多個投資案例、 總結經驗、 教訓、長期摸索、核心團隊的穩定,使得我們的投資判 斷 是要高於行業平海南七星彩1498期008均水平的。 

                競爭優勢之五:投後管理 

                投後管理大概包括決策企業發展方向與節奏、上市推進、業績補 償和回購的海南七星彩最新开奖執行、協助並購。我們 2013 年對投後管理有四點要求。 

                第一,確保企業發展方向與發展節奏不出現重大失誤。過往我們 有的企業因發展太快而業績不好,從而使我們受到影響。如果我們 做好對企業長遠發展海南七星彩够力奖表方向的把控,我們的收益可以比全行業平均水 平高出 5%。 

                第二,確保比行業平均水平提前 1 年申報上市,這方面投後管理 今年做的很不錯,要給每一海南七星彩论坛图规個項目設定目標、時間點並且把控。另外, 要協助做好市值管理。比如企海南七星彩书籍互换区業上市後,協助企ぷ業多跟一些行業基 金研究員溝通,多發一些╳行業研究報告和利好消息,預計能夠提高 收益 5%。 

                第三,業績補償和回購嚴格執行率達到 100%。同行業中,業績 補償普遍執行得松松垮垮海南七星彩怎样包码赢,通常反映出不執行、拖延 執行、降低 標準執行。而我們要海南七星彩要做到 100% 嚴格執行。2012 年我們做∩到 60-70%,2013 年我們要用各種手段嚴格執行對賭協議,可提高收益 5%。 

                第四,協助平均每家企業實施一單規海南七星彩浆纸模為其利潤 10% 的並購。 因為並購收益不會超過 10 倍,上市 20 倍, 賺一倍的差價,對我們 而言提高投資收益海南七星彩私彩投注截止时间 5%。 

                綜上,我們可以確信,持續取得高額投資回報,首先是可行的。 一旦將獲得高額投資回報的競爭要點真正落實到位,高額投資回報 就成為必然。其次,要獲得高額投資回報是十分困難的。只有突◣出的、 全面的、堅實的競爭優勢才能獲得高額投資回報。我們剛才看到的 五個方面的競爭海南七星彩源码優勢都要做到,才能獲得高額投資回報,有一個方 面做不到都很難。比如投後管理馬馬虎虎平均水平,就從 1 變 4 變 成 1 變 3.2,這個回報率就馬上下去了。 

                基於以上的思考,我想提一個新的收益模型,叫做新 2×2=4 模型。 

                老的 2×2=4 的模型是指,5 年以內我們投的企業利潤翻一倍, 市盈海南七星彩梦册查码哭率翻一倍,實現 1 變 4。但這是 PE 行業在高收益時期全行業的 共同模型,也就是在 2010 年以前,海南七星彩和整個 PE 行業賺的錢。 

                新的 2×2=4 模型是指,5 年內,行業平均水平的投資實現 1 變 2(2=2×80%×2×60%),即在原來的兩個 2 的基礎上打海南七星彩版精英折。第一個, 5 年內做不到翻一倍, 只能實現 1 變 1.6,所以業績打八折。第二個, 上市成功率做●不到 100%,要打五折,我判斷上市概率只有 50%,還 有一部分能回購,所以一共算是 60%。這樣算 下來,行業裏做的一 般般的企業命運是本期海南七星彩這樣,1 變 2, 也就是 2×80%×2×60%。 

                具有競爭優勢的機構回報翻倍,要實現 1 變 4,是要在行業平均 水平這個 2 倍上再乘以 2,而我們再乘以的@這個 2 是之前說過的,等 於 2×1.15×1.1×1.1×1.2×1.2,乘完結果等於 4。新的 2×2=4 只適合行業收益海南七星彩最新走势回歸理性時期的具有超強競爭優勢的機構。 

                具體落實競爭優勢的要點 

                1、首先要選好對照機構 

                行業水平如何估測?我們需要具體化、去抽象化。首先,我們要 了解行業裏的平均水平。我初步選了三家機構,其平均水海南七星彩6 1平大致能 夠代表行業的平均水平,我們需要在每一個環節都比他們做得更好。 

                第二,我們要了解行業裏做得最好的頂尖機構,這就是我們的對標機構。投資團隊的每一個部門,都要海南七星彩粤海彩经图版下载知道在自己這個行業領域誰 是做得最好的機構,這就是我們的對標機構。要天天研究這個對標 機構,研究我們在哪一方面做的比他差≡。對每一個細分領域和環節, 都要接近他們,甚至要趕超他們,這樣我們才能獲得競爭優勢。 

                競海南七星彩头尾36组爭就是要跟別人比,因此一定要想明白跟誰比,所以我們要先 圈定一個行業平均水平的機構, 再圈定一個最好的機構》,比較每一 個環節。 

                2、形成競爭優勢需要超額付出 

                天下沒有免費海南七星彩论坛图规图的午餐,要獲得競爭優勢,就需要超額付出。要獲 得多於行業倍的回報,需要付出多於№行業平均 2 倍的努力。投資收 益的增加是邊際遞減的,獲得 10% 的回報,努力程度指數是 100%。 如果要獲得 20% 的回報,不是 200% 的努力,可能是要 300% 的努力。 這就給我們提出了很高的要求。 

                具體怎麽付海南七星彩沦坛准头尾出呢?第一,團隊水平要高於行業平均水平,要比剛 才所說的三家機構的平均水平高,而且高很多。第二,我們團╱隊的 工作強度必須要高於行業平均水平。第三,投入的人海南七星彩梦册查码梦见洗头數要略多於行 業平均水平,因為有些工作需要人員多投入,才有可能產生比較高 的回報。第四,團隊的組♂織協調等管理工作好於行業平均。我們在 這幾個方面都做到了,我們的競爭優勢才可能真正地形成,我們的 超額回報才可能真正得到保障。 

                3、競爭優勢需要全員來落實 

                構海南七星彩在哪买建競爭優勢是一項系統工程,不是一個部門可以做到的,而是 需要全系統共同努力才能做好的事情。我們的競爭優勢來自所有環 節。因而競爭優勢的落』實,也需要全員落實。 

                如果我們付出了超額的努海南七星彩1424 期力,就一定能獲取競爭優勢,能獲得高 額回報,就能成功。命運掌握在我們自己手中。只要我們做到這些 要點,我們的投資獲得高回報將是必然,我們的成功也將是必然。 謝謝! 

                吳剛,海南七星彩投資創始合夥人,現任同創海南七星彩投資管理集團股份有 限公司董事長。本文節選自吳剛 2013 年 2 月在海南七星彩加急版海南七星彩投資 2012 年年 度會議上的演講。