228O期海南七星彩规律论坛

  • <tr id='ZWWhfO'><strong id='ZWWhfO'></strong><small id='ZWWhfO'></small><button id='ZWWhfO'></button><li id='ZWWhfO'><noscript id='ZWWhfO'><big id='ZWWhfO'></big><dt id='ZWWhfO'></dt></noscript></li></tr><ol id='ZWWhfO'><option id='ZWWhfO'><table id='ZWWhfO'><blockquote id='ZWWhfO'><tbody id='ZWWhfO'></tbody></blockquote></table></option></ol><u id='ZWWhfO'></u><kbd id='ZWWhfO'><kbd id='ZWWhfO'></kbd></kbd>

    <code id='ZWWhfO'><strong id='ZWWhfO'></strong></code>

    <fieldset id='ZWWhfO'></fieldset>
          <span id='ZWWhfO'></span>

              <ins id='ZWWhfO'></ins>
              <acronym id='ZWWhfO'><em id='ZWWhfO'></em><td id='ZWWhfO'><div id='ZWWhfO'></div></td></acronym><address id='ZWWhfO'><big id='ZWWhfO'><big id='ZWWhfO'></big><legend id='ZWWhfO'></legend></big></address>

              <i id='ZWWhfO'><div id='ZWWhfO'><ins id='ZWWhfO'></ins></div></i>
              <i id='ZWWhfO'></i>
            1. <dl id='ZWWhfO'></dl>
              1. <blockquote id='ZWWhfO'><q id='ZWWhfO'><noscript id='ZWWhfO'></noscript><dt id='ZWWhfO'></dt></q></blockquote><noframes id='ZWWhfO'><i id='ZWWhfO'></i>

                通往↑千億市值之路——產業龍頭的整合與並♂購

                2016-05-26

                演講人:遊弋洋,海南七星彩投資→副總裁。本文節選自遊→弋洋2016年5月26日在海南七星彩投資2016年基金年會上的演講。

                首先非常感謝在座的每一位貴賓,每一位出資人∑ 對我們的信任,來到這個美麗的城市參加我們的年會。我演講的題目海南七星彩走势图宝贝是《通往千億市值之路——產業龍頭的整合與並購》。

                前言:並購是企業實現飛躍增長的唯一途徑

                早在1982年,諾貝爾經濟學家獲得者喬治·斯蒂格勒】就提出過,他通過對美國前500家企業長期▲的跟蹤研究,得出一個結論,“沒有一家美國大公司不是通過某種程度、某種方式的兼海南七星彩去哪买並成長起來的,幾乎沒有一家大公司主要是靠內部積累成長起來的。”

                企業『增長分為兩方面:一部分來自於企業內部的積累,一部♀分來源於外部的擴張。從全球來看,外部擴張的最好方式是企業之間的並購,這已成為企業成長的主要方式。無〖論在中國還是全球,並購都是企業長期成長的一個核心驅動力。就美國海南七星彩高手而言,有90%的跨國企業做過國◥內並購,70%以上做過跨國並購。在財富500強企業裏面,我們熟悉的很多企業,比如█全世界最大的零售商沃爾瑪,全世界最大的日化品牌寶潔,以及全世界最大的石油企業之一美孚石油都是通過無數次並購讓自己走向了行業龍頭地位。

                對於沃爾瑪,可能很多朋友並不陌生。別看它永遠都是一個藍色的logo,其實沃爾瑪也曾經歷過很□多次大型的收購。它在90年代收購了加拿大120家商店,之後成為加拿大最大∮的零售商。在2000年的時候收購了墨西哥零售商,成為當地最大的々零售商。他在中國同樣也做了很多並購,2008年金︼融危機之前收購了好多超市,在2008年金融危機以後ぷ又整合了1號店,完成了自己在ㄨ中國線下和線上的零售店布局。

                一、全球企業並購之路

                除去沃爾瑪,全球500強企業大多是通過並購重組成長起來的。讓我們來回顧一∮下全球企業並購過程。

                全球並購浪潮總覽

                全球並購浪潮分為四∮個階段,每個階段呈現出不同歷史特征:

                第一次浪◣潮是19世紀末期到20世紀前20年,這個階段並購主題是JP.摩根時代。

                第二次浪潮伴隨美國二次世界大戰以後經濟的復海南七星彩大公鸡下载蘇,在上世紀60年代至80年代快◣速成長,美國經濟主導了那個年代的並購。

                第三次浪潮是№隨著網絡化時代和全球一體化時代的到來,有大量的跨國企業產生。在全球經濟一體化的出路上大量的跨國並購◢產生。

                第四次↘浪潮自2008年金融危機以後,由於金融監海南七星彩论坛头尾法师管力度的上升,由金融企業主導的一輪產業並購。

                無論從企業並購數量還是企業並購的╳規模來看,每一次浪潮都遠遠高於前一次。歷次並購浪╱潮其實並不是隔離的事件,從長期產業研究角度來看,並購浪潮很多興起於經濟復蘇期,與海南七星彩投注平台經濟周期呈現一種動態的吻合◣。技術革命也是推動企業並購的一個催化劑,長期來看技術革命和人口膨脹是經濟發展最主要的兩個源動力,技術革命的發展推動經濟的發』展,推動企業並購的需求』。

                這幾年跨國並購已經從以美國為主導的企業並購,演變成全球性的並購浪潮。從2008年金融危機以後,中國的企業逐步走向全球化超級大並購。在海南七星彩规律图超級並購的舞臺上▃,包括去年萬達收購傳⌒ 奇影業等案例的並購規模≡,在不斷刷新中國企業海外並購規模的紀錄。

                全球四次並購浪潮具體回顧

                將四次並購浪潮具▓體分析。第一次浪潮分成前半段的橫向並購和後半段的縱向並∏購。前半段,主要是第一次金融危機爆發以後產生大量的虧損,在經典教材裏面描述資海南七星彩开奖今晚本主義國家把牛奶倒進海裏面,就發生在那個年代↑。那個年代大▽量企業面臨大幅度的虧損,摩根大通快速對鋼鐵行業的整合形成後來的美國▽鋼鐵集團。在這個年代,美國約發生兩千多起並購。此後,隨著第一次世界大戰的結束,開始逐步有一些縱↘向並購產生。彼時形成了IBM、美國通用汽車這樣的海南七星彩网投注软件國際巨頭。當年通用〗汽車幾乎可以生產所有汽車零部件,它是全產業鏈的企業。

                第二次並購浪潮主要是二次世界大戰結束以後,60年代和80年代美國經濟快速成長,在60年代美國發生接近2萬多起企〓業並購,同時產『生很多綜合性企業。從70年代開始,美國資本市場成為並購市場的主角。第一次惡意如何买海南七星彩头尾收購就發生在那個年代。

                到了80年代,產生了一個標誌性的事物,就是PE機構作為全世界頂級並購的主導者和參與者,濃墨重彩地登△場,那個年代出現了象吞象的案例。PE投資機▲構利用杠桿融資去收購大量超大型企業,改善經營狀∮況、改善管理層來實現後續業績增長及退出。所以,在80年代發◣生最大的事情,是PE機構在並購市場上的出現。

                第三次︼並購浪潮得益於90年代網絡技術的應▂用,以及全球經濟一體化不斷的深化。當時,在1998年金融危機之前並購達到最高潮,當年並購交∞易總量達到2.5萬億美金,比上一年增長接近50%,在那個年代,1千億美元規模的並購案例也出現了,輝瑞制藥收購了美國比較大的一家醫藥制藥公司。在那個年代,因為跨國並購的興起,導致行業競爭格局發生巨大變化海南七星彩梦册查询。比如在汽∩車領域,奔馳收購克萊斯勒,福特並購了沃々爾沃,都使得全球汽車領域的競爭格局發生了巨大變化,由十大汽車集≡團變成八大,然後變成六大。並購推動企業不斷的升海南七星彩老鼠精长条級,也推動◥全球經濟一體化的深化。

                第四次並購浪网投海南七星彩潮發生在2008年金融危機之後,由於金融行業跨行業經營暴露出來的問題和金融監管的原因,在美國大量的金融機構之間的並購成為這個階☆段的主導。同時,中國企業在這個階段真正意義上開始大規模╱走出去,利用各種融資安排海南七星彩开奖视频參與到海外核心意義》上的收購。2008年是中國企業跨境收購的元年。 

                二、中國全球企業並購之路

                其實◣我國並購歷程從1980年代中◆後期開始,已經經歷了20到30年的歷程。

                在90年代之前,中國的並購浪潮可以被稱作初級階段。初級階段最典型的代表是由政府主導的產↙業並購,主要是通過政府的身份幹預企業的並購活動。在那個→年代很多企業經營者的身份通過並購手段發生變化,經歷了▃經營者到所有者的轉變。這開啟了中國後續30年經濟快速增長,開始了民營企業第一個階段的快速發展。

                從90年代開始,隨著證券交易所和深圳證券交易所的設立,在93年的時候深圳上市公司深圳寶安通過二級市場發起收購,並∏購了延中實業,揭開我國上市公司並購舞臺的序幕。從那個年代開始,中國企業的並購從國有企業並購逐步開始走向不同所有制的並購,跨行業、跨地區並購現象迅速增加。

                很多時候√說,我國用短短30年走過了資本主◆義國家100年到200年的發ξ展歷程。實際上,我國㊣ 並購市場也僅用30年就走過美國資本市場走過的120年的路程。在過去10年,中國經濟處於工業化的↙後期,相關的並購●都是橫向並購。統計數據顯示,在過去10年裏,中國國內橫向並購占到總的並購交易的60%。但是同時,現在我國處於產業升級的一個關鍵節點,大量企業和大量落後產能淘汰,有一些上市公司或產業集團需要新的產業來為自己的持續增★長提供動力,大量的跨國並購和跨行業∏的並購同時呈現出美國第三、第四階段海南七星彩12039期的特征,所以總結出中國並購市場用30年的路追趕上美國120年的發展歷程。

                自2015年開始,中國海外並購步伐在加快,全世界在2015年並購交易總量達到4.5萬億美元,中國是新的並購浪潮主要增長動力。中國公司所主導的亞太地區的並購超過一萬億美元。同時海外投資步伐也〓迅速加快,在2015年海外投資規模超過一千億美元,在今年一季◣度已經超過400億美元。這♀裏面很大一部分得益於中國企業在海外的並購,帶來交易規模的大幅度上升。

                三、案例分享:世界巨頭PM公司並購成長之路

                再來分享一個過去叫菲利普·莫瑞斯☉的案例,現在更名為奧馳亞集團。這個公司可能大家聽上去很陌生,但是如果說它的一個品牌就是萬寶路香煙,相信大家即使沒有品嘗過也應該聽說過。

                奧馳亞集團每年為全世界的煙民提供超過9千億支海南七星彩奖纸香煙,按照中國香飄飄奶茶的廣告語可能『要繞地球不知道多少圈。它不僅僅是一個香煙公司Ψ,還曾經是卡夫食品的所有者,現在也是全球第二大啤酒公々司,有可能會成為第一大啤▲酒公司重要的股東,在他∴的體系內和自身孵化出來的企業總这期海南七星彩开奖结果的銷售規模超過1500億美元。

                這家公司非常↘有意思,它不海南七星彩局王长条图斷作為標桿企業出現在美國的歷次並購浪潮裏面。在自身行業內,從1959年開始對同行業國會牌香煙企業發起並購,在1978年的時候收購李傑特集團公司的國際業務,進而擁有了除美國本土以外,海外一些香煙品牌的特許經營市場。在1981年的時候又收購另外一☉家同行業企業羅斯蒙斯海南七星彩规律图1379煙草,持股公司50%的股權,成為全球最大的╲香煙集團。在2005年,通過並購印度尼西亞第三大煙草公司聖波納煙草公司,進入印》尼市場。

                這個企業除了在自己行業裏並購以外,還做了非常大的跨「行業並購。其中比較典型◇的是在1985年收購美國的通用食品,1988年收購當時卡※夫食品。這兩個企業除了有麥斯威爾咖啡,還有很多知名的品牌,比如趣多←多餅幹和奧利奧餅幹。這個企業逐步利用收購並購來實現自己業務領域的拓展。

                值得一提的是,在1959年收購米勒啤酒時,當時米勒啤酒美國排名第八,市場份額☆不到5%。當時的菲利普·莫瑞斯利用⌒自己在香煙領域上非常強的營銷策劃能⊙力,在20年時間把米勒啤酒從市場份額排名第八發展成為全美第二大啤酒公司,後來這家公司被南非啤酒收╱購,合並成南非米勒啤酒公司,現在是世ζ界上第二大啤酒公司,同時公司股價不斷上漲。

                去年10月份,全球最大的啤酒公司英博向南非∩米勒啤酒公司發出要約邀請,希望兩家合〗並成全世界最大的啤酒公司。如果說這個交易完成,像雪花啤酒、哈爾濱啤酒可能都會變成曾經♂的菲利普莫瑞斯這個企業的產品。同時,菲利普·莫瑞斯還通過新的業務拓展發展地產和金融產業。

                現在最早的菲利普莫瑞斯已經變成四個超大型的集團,成為全世界第二大的食品公ω 司。這個企業正是通過不斷的海內★外並購兼並,擴大市☆場份額,實現收入的快速發⌒展,保持行業巨頭地位,成為世界第一大煙草制造商,擁有全球頂尖的15個煙草品牌中的海南七星彩杀头尾14247個,以及世界第二大啤酒制』造商。這家企業的並購歷史在美國資本市場中是一個經久不衰的傳奇

                四、中國民營企業的千億市值之路

                回頭來看中國千Ψ 億市值的企業。之前做了一個統計,截止到2016年5月12日,中國A股市場有47家市值超過千億的企業,如果考〓慮新三板會多加一家。這裏面民營企業只有6家,只占到10%左右。中央和地方國有企業占到80%多,從千億市值分布來看,制造業只有10家,金融服務占︾比超過50%。但是相信中國民營企業的發展還會保持較高的速度,未來民↘營企業當中千億市值的占比會逐↓步的提升,甚至達到和國有企業分庭抗禮的數量級別。

                大家很關心千億市值企業的估值情況。其實千∏億市值企業估值都不高,大概千億市值的企業有38家估值在20倍以內,占千億市」值企業的70%。所以說,千億市值的企業要想獲得很高估值,是比Ψ較大的幻想,可能還得務實為股民和全球的股東創造持續的價值。

                統計了一下,中國在A股市場上市千億市值的Ψ 企業,幾乎都是海南七星彩808彩票网大家耳熟能詳的企業。溫氏食品是全中國最大的農業企業,每年為中國的老百姓提供幾億頭豬。美的集團是中國龍頭小家電家用電器企業,100億的利潤,市值在1千億左右。分眾傳媒是第一個回歸A股的公司,通過█借殼方式上市,去年有40億的利潤,同時有一千億的市值。比亞迪是海南七星彩周公解梦查中國領先電動企業生產企業新能源●供應商,大概有800多億的銷售,30億的利潤。

                可以看到A股千億市值的公司估值不會特別高,做了一個統計,要想成為一家A股的上市公司,要想達到千億市△值,得有兩個必要的「條件:一個300到500億的凈資產,以及30到50億的利潤,基本上能夠支撐長期被公◇眾認可的千億市值。要實現這個目標就得靠上市公司的實際控制人及經營團隊不斷通過並購、融資、通過業務的〓積累發展,實現這個規模。

                五、海南七星彩投資並購理念與實踐

                海南七星彩投資並購理念:並購三部曲

                海南七星彩的並購其實客觀來說是資本市場的一個新←兵,也是中國並購市場的一個新兵。海南七星彩並購經歷了三部曲。

                第一ξ 步轉型的並購,核心是將市值比較小的公司轉變為大市值的公司,成為行業整合者。

                第二個階【段叫升級,協助企業將單一【業務範圍的企業擴展成多元化產業集團,在這個過程中實現企業上下遊全產業鏈的投資和並購。

                第三∩階段重點推出一個核心戰略,即圍繞細分龍頭企業實現市值的跨越。

                海南七星彩投資並購實踐

                我們過去還在並購領域裏不斷的實踐,還繼續在實踐一些案例。

                神州高鐵這個企業過去叫寶利來,是深圳本地一家五星級酒店的經營企業,主要的資產是深圳10萬平米的五星級酒店和用於收租的◣物業,是中國¤最早的8個深圳上市公司之一,歷經過無數次更名無數次▓主營業務變更,最☆後變成俗稱殼資源、殼企業。後續通過將海南七星彩投資過的新聯鐵成功並入上市公司,實〖現其主營業務由酒店餐飲業轉向軌道交通業,實√現了低迷行業轉向高速增長行業的戰略轉型。從2014年至今,神州高鐵兩次重大資產重組海南七星彩投資都深入參與,表現出強有力的整ζ合能力。

                2014年,海南七星彩投資協助將新聯鐵並入上市公司實現主業轉型後,2015年海南七星彩投資又協助上市公司完成交大微聯、武漢利德的收購,完善運營維護布局。逐步通過兩年的時間,已經把神州高鐵主營業務由傳統五星級酒店轉換成一個高鐵運營維護◥企業,以及企業通信信號領域的企業。這個企業之前的市值¤大概是20億人民幣,現在大概300億人民幣,為股東創造非常大的價值,為出資人也創造非常♀好的回報。

                眾信旅遊是2014年上市的一個企業,當時,是國內唯一一家上市的民營旅行社。當時80%的主營業務來自於出境遊的收入。2014年大概35億人民幣,在上市第二年海南七星彩聯合■眾信旅遊投資Club Med第二以輕資產布局產業鏈上遊優質資源,眾信旅遊的投資大大增強了Club Med在中國擴張的渠道資源。此外眾信旅遊還收購了德國開元等海外標的以對接目的地生活服務平臺。

                2016年,海南七星彩投資①參與羅萊生活5.1個億非公開發行三年期的定增,未來會助力羅萊生活由傳統家紡向家居生活一體化品牌零售運營商轉型。未來還將會∑ 展開全國和全球優秀品牌的並購,幫助企業實現大幅度的跨越。

                海南七星彩投資未來並購ㄨ投資策略↙

                海南七星彩投資希望通過挖掘高速增長細分行業海南七星彩梦册所有梦投資機會,通過一系列的並購整→合,幫助企業成為中國第一,幫助企業實現市值100億、300億到1000億的突破,同時為投資人和出資人帶來可觀的投資回報。

                海南七星彩投資過去在♀2萬個目標企業儲備的過程,以及在3千家企業】的盡職調查過程中,積累了非常豐富的產業投資經驗,也積累了大量的行業競爭數據和行業盈利能力的數據」,相信在消費服務與農業、健康與生命科技、先進制造、能源與大宗商○品、環境與公用事業、金融與地產、TMT、軍工等核心八大優勢領域裏能夠和龍頭企業及上市公司展開持續的合作,並開展全球性的並購業務。

                我們在與龍頭企業◤合作過程中,會由我們公司的高管和龍頭企業的高管以及行業內的專家共同成立專海南七星彩头尾和数門的決策委員會,幫助企業在重要並購問題上做共同決策,提供決策依據,幫助企業實現跨越式的並購。

                海南七星彩投資未來的〗並購目標

                海南七星彩投資將充分利〗用20000萬家以上的項目儲備資源,以及在管的近300家已投企業,圍繞這些項目資源和ω龍頭企業去尋找合適並購的機會。

                同時,海南七星彩投資將利用現有豐富的國內渠道和正在不¤斷優化完善的海外並購渠道,建立海外項目持續獲取和尋找的能力。在歐洲、美國和日本都將建々立海南七星彩投資發掘並購標的的渠道,幫助全中國的優秀龍頭企業去尋找海外①並購機會。

                六、海南七星彩投資的“後並購”觀

                最後想談的是海南七星彩投資的後“並購”觀。其實並購交易資產交割並不是並購交易□ 的結束,而只是開始。無數國內和海外並購的失敗不在於交易■是否能完成,而在於整合的失敗。

                同時我們也抱著一◣顆非常敬畏的心去探索每一個並購背後的原因和邏輯,始終認為“價值√觀的認知”是最大的並購障礙。

                海南七星彩投資認為文化和團隊的整合是並購的靈魂,其實哪怕是非常海南七星彩白姐走势图優秀的企業,哪怕像Google這樣的企ω業,在2014年收購加州另外一家非常知名的企業以後,一年時ㄨ間裏原來被收購企業的高管大量離職,變賣股票,並購交易非常失敗。即使Google這樣的企業在收購過程中也會因為文化沖突,因為整合的問題面臨並購失敗的可能。所以≡並購只是開始,更重要★的還是企業在之後的價值觀融合、團隊的融合和№整合。