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                並購投資新模「式——產業整合型並購投資

                2016-05-26

                演講人:何強,海南七星彩投資執行總海南七星彩画规软件裁。本文節選自何強2016年5月26日在海南七星彩投海南七星彩开奖结果今天丨資2016年基金年會上的㊣ 演講。

                一、中國經濟發展不變的兩▆大趨勢

                目前中國經濟發展進入新常態,國內外經濟環境發海南七星彩四定玩法生了較大的變化,但是我覺得對於投資機構而言,中國經濟發展有兩大趨勢依然沒變。

                證券化趨╲勢仍將持續

                第一個趨勢海南七星彩头尾100准确122期是證券化趨勢。從2004年中小板推出、2005年股權分置海南七星彩开奖果晚19031期改革到2013年新三板推出,這10多年中國證券市場取得了飛速發展。在這飛速發展的過程中,我們上市公司、投資人乃至海南七星彩投資都從中受益匪淺。

                我認為這種證券化趨勢仍然可以持續的,一個原因在於中國的證券化率目前仍然較低,有一個衡量國民經濟證券化海南七星彩梦册查奖率高低的指標,即股市總市值與當年GDP之比。2014年中海南七星彩梦图查询國的這個比例是59%,而同年美※國是151%,日本是108%;另一個原因是中國直接融資占社會融資總量比例為40%多,也遠低於發達國家的60%~70%,甚至低於印度。因此,中國的證券化趨勢還將持續。

                行業集中化趨勢越來越明顯

                第二個趨勢是行業集中化趨勢。從全球經濟的發展,特別是美國經濟的發展來海南七星彩票规律看也是如此。美國經歷∑ 了五次並購浪潮,從橫向並購、縱向並購、杠桿並購、多元化並購到跨國並購,美國經濟經過海南七星彩大白菜长条多年並購浪潮之後,很多產業集中度都較高。例如醫藥產業,美國排名前20家海南七星彩杀头尾66的醫藥企業占據了70%的市場份額。中國醫藥產業排名前20的企業只占到11%市場份額。一些細分領域例如旅遊、物流、食品飲料、服裝,排名前20家的企業占比相對來說更低。

                行業比較分散促使了並購交易的增加,中國近幾年的並購交易每年都在創新高,去年是7000多億美金,實現了9000多次並購。中國企業在海外的並購也比較多,2015年海外並購金額有2000多億美金,2016年僅一季度就達海南七星彩投注网站到將近1000億美金。這些數據都反映出並購正在如火如荼的進行。

                二、股權投資領域面臨海南七星彩梦册下载的問題

                優質資產標的減少

                一邊是火熱的並購市場,另一邊則是目前投資領域所面臨的一些問題。比較大的問題是缺少優質項目而投資機構越來越多。有一個形象的比喻——“割麥子”,在2009年到2012年期間,做PE投資就像在全國各地割麥子,麥子很快南国海南七星彩规律图案割得差不多了但以後長起來很慢。一個項目往往被多家投資機構哄搶,把價格海南七星彩上期开什么炒得很高,這樣投資人根本無法取得合理的收益。另外,即便找到一個項目,由於IPO時開時停、註冊制也暫未推出,項目退出也是難題。

                新三板流動性不足

                雖然掛牌新三板比較容易,但新三板流動性還是不足,目前新三板的日均成交量海南七星彩网册解码只有10個億左右。新三板上也有交易比較活躍的公司,海南七星彩集團停牌前的交易還是比較海南七星彩开奖规律表活躍的。現有7000多家公司良莠不齊,利潤排名前50的企業占了新三板全部公司利潤總額的34%,這50家企業最近一個月日哈海南七星彩论坛均成交額占新三板總成交額的11%。這說明利潤大、規模大的企業受投資人關註度比較高,交易也相海南七星彩杀码走势图對活躍。

                不僅新三板如此,成熟市場也是同樣的規律,比如香港市場上市值排前50名的企業占比不到3%,但是日均成交額占全部港股日均成交額的50%。納斯達克市場上占比不到10%的企業占其50%的成交量,大量的企業交易是比較清淡的。這就是成熟市場的現狀,可能也是未來註冊制實海南七星彩熊猫施後A股的情況。因此,只有規模、利潤大的企業受關註程度才高,交易海南七星彩今晚开结果才會相對活躍。 

                三、產業整合型並購投資的投資策略

                在這種現狀下,海南七星彩投資的投資策略也做了一些改變。

                投資策略由單純股權投資到以並購為主線的投資

                我們原來賺錢的模式是2*2模型,利潤增加1倍,市盈率增♀加1倍,估值就海南七星彩13106预测可以1變4。由於經濟下滑,企業利潤增長速度海南七星彩版互换区放緩,找一家年利潤增長30%的、利潤1變2的企業相對比較難,但每年增長︻達到15%左右的企業還是有的,利潤可以從1變1.5倍。

                註冊制實施後一二級市場差價也將減少,市盈率10變15還是有可能的,但海南七星彩四字网站這樣最多3年只能做到1變2,對於投資人的海南七星彩解梦册吸引力可能不大。我們的投資也就不能只依賴於企業本身成長和通過一二級市場差價賺取投資收益,還海南七星彩论坛头尾今晚必須通過企業對外並購增厚利潤來提升估值。

                海南七星彩投資確定了以並購為主線的投資策略,主要可以分為兩個模式:一個是龍頭模式,也稱1+N模式。在細分行業裏與一家龍海南七星彩1470规頭企業達成合作,協助這家企業整合行業內的多家相關企業,最終成為百億、千億市值企業。譬如,我們投資的眾信旅遊、羅萊家紡。另一個模式,也是海南七星彩投資的創新:N合1模式,也叫產業整合型並購投資。

                簡單來說,就是在一個細分行業裏找多家符合條件的企業整合成一家企業後進行投資,並把這家企海南七星彩14017期808業打造成一個細分領域的龍海南七星彩选号技巧頭企業,將原來∮的找項目投資轉變為“創造”項目投資。這種模式的好處是,原本那些進入資本市場比較難的、較小的企業經過統一整合為規模較大的企業再進入資本市場。譬如,原來單體1千萬利潤的企業較難上市,但整合10家、100家之後的利潤就〓是1個億、10個億,這樣再對接資本市場,受到的關註度和流動性就不一樣海南七星彩大公鸡长条808了。同時,這些企業整合後,通過註入新的管理團隊海南七星彩票大王、新的技術、資源還能提升其管理業績。

                產業整合型並購投資與一般投資模式的區別

                產業整合型並購模式是投資模式的升級,這種投資模式與原來有幾處不一樣的地方。

                首先,傳統的投資流程為“募投管退”,在這種模式下變為“募投合一”,募資金變成募資產、募資金同海南七星彩投注技巧時進行,理論上完成投資時不用募集資金也可以完成整合。資產原來的價值比較低,通過整合運作使之獲得更高的溢價和收益,投資機構從單純的資金管理變成資產管理。

                其次,原來是海南七星彩开奖结杲通過投資一家企業,再去做行業整合,而新模式下在證券化的同時也完成了行業的整合。這也符合國家的改革政海南七星彩开奖情况策,把供給側整合起來,提高社會服務質量和效率。    

                四、產業整合並購的實踐

                針對產業整合型並購投資,海南七星彩投資已經在一些領域開始實施。

                商業管理領域的產業整合型並購投資

                從2015年下半年開始,海南七星彩投資就針對商業物業∑管理的產業整合並購進行大量的研究。商業物業的現海南七星彩解梦网金流非常穩定,也有一定成長性,行業規模比較大但處於區域性的過剩,現在受電商沖擊也比較大。

                同時,這個行業非常▓分散,萬達商業有135個購物海南七星彩1445期图中心,但市場占有率也不到3%。此外,這個行業受到很多政策的限制,房地產企業不能上市,規模海南七星彩预测号码小的商業公司上市也較難。但用產業整合型並購投資模式,即N合1的模式來進行投資還是有很大機會的。

                當然,整合並不是簡單地把各商業管理公司拼到一起。我們還要借助新的技術、新模式,打造互聯網平臺、建立大數據中心,從而幫助公司提升管理效力和價值☉。

                索道的產業整合型並購投資

                旅遊行業最近幾年異海南七星彩808长版常火爆,其他傳統行業停滯不前時,旅遊行業每年增長的速度都是15%左右。旅遊景區中一個核心盈利點就是索道,我們所知的幾家上市公司索道收入占比都在30%-50%,毛利率都很高,接近50%以上。

                這個行業也非常符合我們海南七星彩808长条规律的產業整合並購型投資特征。行業非常分散、區域性壟斷,一個旅遊景海南七星彩投注系统區一般只有幾條索道,不可能無限制建設,收入相∩對比較穩定。這個行業比較適合用N合1的產業整合型並購投資模式來進行。

                除此之外,海南七星彩投資還有很多正在推進的產業並購項目,比如燃氣、冷鏈物流、醫療細分領域、建材市場以及課外輔導等教育領域。

                五、海南七星彩投資產業整合並購的發展目★標

                目前,海南七星彩投資圍繞幾大與“人”相關的產業,爭取在一些細分領域整合若幹利潤上億規模的企業進入資本市場,每個整合後的平臺公司可容納上十億以上的投海南七星彩大公鸡走势图資體量,累計可容納投資上百億甚至更多的投資。這樣的♂整合,在幫助企業資產證券化的同時,也為投資人獲得合理的收益,同時也提高了社會的服務效率和服務質量。

                投資要海南七星彩论坛准头尾今晚成功,一是要系統性把握大趨勢;二是要Ψ創新,不斷創新是海南七星彩人永恒的追求。

                謝謝大家!