海南七星彩开奖历史记录

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                “1+N”整合型投資→已是中國PE主流模式

                2017-10-25

                演講人:蔡雷,海南七星彩投資創始合夥人,現任昆吾海南七星彩投資控股股份有限公司董事長。本文節選海南七星彩解梦查码自蔡雷2017年6月3日在清華五道口全球金融論壇上的主旨演講。


                大家下午好!今天我講一下】私募股權行業,就是PE。

                PE作為海南七星彩规律图头尾一種另類投資,發展至今時間並不長,從上世紀出現在美國到今天才幾十年時間,比起銀行、證券、保險等傳統主流金融領域,PE是一個很小的細分門類,但是很有特色,在經濟海南七星彩头尾分解图规律和数图發展過程中發揮了越來越重要而獨特的作用。在美國,“門海南七星彩互换专区口的野蠻人”曾深度影響行業格局,而在中國,許多財富故事背後海南七星彩13121也有PE的身影。

                我今天要講的問題有兩方面,分別是中□國PE的理論問題和實踐操作。為什麽要這麽講?因為清華1977期海南七星彩人、五道口人一貫強調務實,得講實踐。同時實踐也需要在一定的理論指導下,從實踐中也可以總結出∮理論觀點,因此也要海南七星彩查梦册談理論。


                PE的普遍規律:兩棲性

                首先講一◣下理論問題。PE在全球發展的時間並不長,在中國就更短了,僅僅只有20年時間,但已存在大量的理論問題值得探討,最關鍵的就海南七星彩票论坛头尾是如何認識PE。

                我自己總結, PE的本質╳特征是兩棲性,從誕生之初就是對接金融和實業,未海南七星彩1471期來發展也必須對接金融和實業。PE是Private Equity的縮寫,從這個詞來更分析,Private是指融資這一端』,以私募的方式融資,PE就具有了金融屬性。融了以後如何海南七星彩走势图长条應用?投到股權而不是股票,就是Equity,主要是非上市企業的股權。很顯然,PE必須跟實體經濟深▓度聯系,又具有了明顯的產海南七星彩局王走势局業屬性。

                基於這一理解,全世界的PE,無論是50年前美國的PE還是當前中國的PE,都有一個海南七星彩1499期规最本質的特征,就是“兩棲”和“跨界”,橫跨金融和產業兩大領域。怎麽〗跨界呢?一方面,資金來源端是金融化的或者是泛金融化的。雖然說PE最早是㊣依賴私募方式,實際上也有以準公募方式募集的PE基金,比如一些公海南七星彩口诀募基金下面設立的基金子公司,也在做直投。無論◥是私募還是公募,本質是金融化海南七星彩预测规律图的,是一個金融產品和金融行為。

                另一方面,投資端是產業化的海南七星彩1432期008。PE一定是投資實體企▂業的,而且投的是實體企業的股權,這也是PE最有特色的地方。不管狹義PE還是廣義PE,都遵循這個海南七星彩规律图今天的原則,例如VC屬於廣義的PE,投的也是初創的實∩體企業的股權。

                如果要理解PE,第一個基本問題海南七星彩包头尾就是要理解PE是兩棲性、跨界性的資本,這也是PE的獨特價◥值之所在。如果PE只是純粹的金融資本,肯定沒法和☆銀行比拼。如果PE只是純海南七星彩2013105期粹的產業資本,也沒法和很多實體企業較量。PE的運作一定是跨界的、兩棲的,概括◣起來就是:資金海南七星彩购买端金融化,資產端產業化。


                PE的特殊性:本土化

                全球海南七星彩头尾数範圍內的PE都具有“兩棲性”,這是PE行業的普遍規︻律。但不同經濟體的PE投資模式又各不相同,是高度本土化海南七星彩解梦书的。

                PE的本土化的特色實際也來源於其兩棲性。PE的資金來源是金融√化的,它一定是跟業務所在國、機構所在國的金海南七星彩直播samplingid113融體系高度相關,而各國的金融體系大都是高度本土化的領域。PE投資的對象●是實體企業,而且是實業企業的股權,每個具體的企業及★其產業,也在不同地海南七星彩1112头尾方區別很大,PE在資產端也是本土化的。

                本土性決定了PE有不同的具體發展模式。PE有兩海南七星彩开奖直播视频個最基本的模式。第一,美國模式,可以稱為A(American)模式。 PE最早誕生於美國,處於一個高度發海南七星彩四位数开奖结果今晚達的金融體系中,也有十分成熟的實體經濟環境,在這樣的背景下PE發展起來,一開始就是做杠桿收購,就是“門口的野蠻人”,這是美國模式。

                第二,中國模式,可以稱為C(China)模式,中國的PE誕生於20年前,跟美國完全不一樣。當時的中國,處於快速發展的海南七星彩是什么過程中,金融體系很不成熟,“杠桿收購”的基本工具還遠未海南七星彩长条出現。另一方面,很多企業的第一代創業者都還在位,也很難去跟這些企業談收購。所以,跟美國完全海南七星彩14028规律图不同,中國模式一開始就是基於對成長型企業的參股投資,而不是控股並購。

                中國PE在實踐中特区彩票论坛海南七星彩论坛手机版的發展與進步,是與上述理論問題高度相關的。PE機構對重大的理海南七星彩开奖结果今晚論問題有更深的認識,就能夠←獲得更多的機會。比如,中國有凈資▅產規模達數十萬億的國企等待混改,“一帶一路”戰略推動下海南七星彩开奖现场直播视频數萬億的海外並購,在這些領域,PE資本都ζ可以發揮重要的作用。同時,供給側結構性改革的推進、“脫虛向實”、產業轉型升級等戰略也都離不海南七星彩大公鸡开奖開PE資本,這是更大的舞臺和機會。有海南七星彩开奖一结果理論武裝的PE機構可以迎接挑戰,把握這些重大的戰略機ω 遇。

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                成長、上市、整合:中國PE三階段

                講完理論,再講一下海南七星彩一般用什么时候實踐。

                過往20年中國的PE發展經歷了多個階段。其中,從2000年到2008年是第一階段,從2009年到2013年是第二階段,現在是第海南七星彩1429期空模三階段。

                第一個階段就是我前面講的,典型的中國模海南七星彩1552期008式階段,做成長型企業的參股投資。這一段︾就是PE在中國的導入期,市場參與機海南七星彩主攻头尾大师構絕大多數有外資背景,也有少量的中資機構。投資模式就是參股,選優秀的、快速成長的行業龍頭企業。當時PE的核海南七星彩论规图心盈利模式,就是選擇優秀龍頭企業,特別海南七星彩808长条图是像蒙牛、伊利、雙匯等企業,參股▆成為企業的股東,分享這些企業的高增長紅海南七星彩图纸规律表利。

                第二個階段的到來與中國資本市場的發展直接相關,尤其是A股的股權分置改革完成和創△業板推出。從2009年到2013年,中國PE的成長型投資模式海南七星彩1483期008做了一些優化,增加了上市因素,就是所謂海南七星彩打法器的Pre-IPO模式,其核心盈〓利模式就是“成長+上市”。這個階段中國本№土的PE發展起來,包括海南七星彩在內。自那時起,有很多的擬上海南七星彩梦册查码大全 - 百度市公司都有PE機構介入,那時的投資到目前進入了一個收獲期,PE資本都獲得【了很好的回報。

                這個階段也已經過去了,以Pre-IPO這種海南七星彩彩票走势图模式在中國做PE,已經是“俱往矣”。2013年以後,中國面臨的外部環海南七星彩梦兆查询手机版送礼境和國內經濟增長方式,都∴發生了很大的變化,因而中國PE當前的模式,較當年又↑有所不同。

                從2014年開始,中國經海南七星彩808论坛规律图濟的高速成長期已經過去,典型的成長型投資,或者上市前的參股投資(Pre -IPO模式),都卐不再是主流。中國PE已經進入第三個海南七星彩规律图下载階段,這個階段的主流,就是海南七星彩预测13097產業整合型投資,核心模式我總結為“1+N”,就是幫助細分行業的龍頭◥或準龍頭(即“1”)開展整合,通過整合加上N的方式,逐漸成為區域性海南七星彩1456期规律龍頭、中國龍頭,甚至是國際級、世界級的⊙龍頭。海南七星彩內部有一個“見龍計劃”來支撐海南七星彩梦查询這個戰略,核心模海南七星彩规律网式就是“1+N”。在很①多行業,我們還可以主動去打造龍頭,就是通ㄨ過整合N的方式海南七星彩网址來打造1。這就是中國PE現在的主流模式。

                如果在座】的朋友想深入參與PE,從事PE行業,我認為現在就是要做海南七星彩本期走势图“1+N”的投資。如果沒有進行產業整合的本事,就不要做PE了。實際上,從前海南七星彩购买平台面所述的理論研究,也可以支撐中○國PE的這一進步↓。產業整合投資模式,需要PE的產業屬性1412期海南七星彩图规更強,也需要更加豐富的金融手段做支持。

                未來的〗中國PE行業,也可能逐步走向一個標準的美國模式,就是A模式,以杠桿收購海南七星彩奖表图為主。隨著中國經濟整體增速進海南七星彩梦照兆查询一步下降,中國金融體系¤更加成熟,各種金融手段逐漸豐富,大量的第一代創業人退休,中國很有可海南七星彩走势图表六能進入杠桿收購時代。但是我認為這可能是五年甚至十年後的事情。現在杠桿收購還不是主流,主流就■是產業整合,以“1+N”的方海南七星彩解梦册大全查吗式整合產業,打造龍頭。

                這是我自己對於PE行業ㄨ的思考和總結,希望對大家有所幫助。謝謝!