海南七星彩开奖18039期

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                海南七星彩投資蔡雷:“1+N”整合型投資已海南七星彩年销售额是中國PE主流模式

                2017-06-07

                6月3日-4日,由清華大▲學主辦、清華大學五道口金融學院和清海南七星彩杀头尾66華大海南七星彩1480期008學國家金融研究院承辦的2017清華五道口全球金融論壇在北京召開。全球眾海南七星彩开奖结果今晚18090多政、商、學界精英及數千名參會嘉賓齊聚一堂,共議“經濟全球化與金融業規範發展”。

                時下,中國正在加速ξ 進入大資管時代。一方面,中國居海南七星彩今天开什么号码民財富的增長使得財富管理行業加速成長,成為化解高儲蓄率、促進『直接投資市場發展的中堅力量。另一方面,中國經濟正處於海南七星彩投注网站節奏放緩和結構轉型的關鍵時期,對於私募股權投資而言,發展機遇與挑戰並海南七星彩1523存。

                在此背景下,2017清華五道口全球金融論壇舉辦了以“私募股權基金的發︼展前景”為主題的分論壇。期間,海南七星彩投資董事長蔡雷與眾海南七星彩高手多參會嘉賓共同聚焦私募股權基金發展現狀、困境與未來發展方海南七星彩软件下载向,並發表了主題〓演講。


                以下為海南七星彩投資董事長蔡雷在2017年清華五道口全球金融論∩壇上的演講節選,有修訂:

                大家下午好!今天我講一下海南七星彩1552期808私募股權行業,就是PE。

                PE作為一種另類投資,發展至今時間並不長,從上世紀出現◢在美國到今天才幾十年時間,比起銀行、證券、保險等傳統主流金融海南七星彩1463期領域,PE是一個很海南七星彩开奖号码小的細分門類,但是很有特色,在經濟發展過程海南七星彩1213期中發揮了越來越重要而獨特的作用。在美國,“門口的海南七星彩网册解码野蠻人”曾深度影響行業格局,而在中國,許多海南七星彩老鼠精长条19022財富故事背後也有PE的身影。

                我今天要講的問題有兩方面,分別是中國PE的理論問題和實踐操作。為什麽要這麽講?因為清華海南七星彩最新开奖结果今天人、五道口人一貫強調務實,得講實踐。同時特区彩票论坛海南七星彩论坛實踐也需要在一定的理論指導下,從實踐中也可以總結∏出理論觀點,因海南七星彩论坛华南区此也要談理論。


                PE的普遍規律:兩棲性

                首先講一下理論問題。PE在全球發展的時間海南七星彩规律软件並不長,在中國就更短了,僅僅只有20年時間,但已存在大量的理論問題值得探討,最關鍵的就是如何認識PE。

                我自己總結, PE的本質特海南七星彩规律表征是兩棲性,從誕生之初就是對接金融和實業,未來發展也必須對接金海南七星彩局王长条融和實業。PE是Private Equity的縮寫,從這個∏詞來更分析,Private是指融資這海南七星彩熊猫一端,以私募的方式融資,PE就具有了金融屬性。融了以海南七星彩票打奖後如何應用?投到股權而不是股票,就是Equity,主要是非上市企業的股權。很顯然,PE必須跟實體經濟深度聯系,又具有了明顯的產業屬海南七星彩1446性。

                基於這一理解,全世界的PE,無論是50年海南七星彩1254期图规前美國的PE還是當前中國的PE,都有一個最本質的特征,就是“兩棲”和“跨界”,橫跨金融和產業兩大領域。怎麽跨界呢?一方面,資金來源端是金融化的或者是泛海南七星彩梦册解码图金融化的。雖然說PE最早是依賴私募方式,實際上也有以準公募方式募集的PE基金,比如一些公募基金下面設立的基金子公司,也在海南七星彩开奖结果18148期做直投。無論是私募海南七星彩几点开奖還是公募,本質是金融化的,是一個金融產品和海南七星彩万能买法金融行為。

                另一方面,投資端是產業化的。PE一定是投資實體企業海南七星彩四字网站的,而且投的是實體企業的股權,這也是PE最有特色的地方。不管狹義PE還是廣義PE,都遵循這海南七星彩梦册查個原則,例如VC屬於廣義的PE,投的也是初創的實體企業的股權。

                如果要↑理解PE,第一個海南七星彩梦册查码808基本問題就是要理解PE是兩棲性、跨界性的資本,這也是PE的獨特價值之所在。如果PE只是純海南七星彩1470期008粹的金融資本,肯定沒法和海南七星彩1470规銀行比拼。如果PE只是純粹的產業資本,也沒法『和很多實體企業較量。PE的運作一定是跨界海南七星彩解梦被猫咬的、兩棲的,概括起來就是:資金端金融化,資產端產業化。

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                PE的特殊性:本土化

                全球範圍內的PE都具有“兩棲性”,這是PE行業的普遍規博友会海南七星彩投注律。但不同經濟體的PE投資模式又各不相海南七星彩头尾两粒数同,是高度本土化的。

                PE的本土海南七星彩14017期808化的特色實際也來源於其兩棲性。PE的資金來源是金融化的,它一定是跟業務所在國、機構所在國的金融海南七星彩杀码1523體系高度相關,而各國的金融體系大都是高度本土化的領域。PE投資的對象是實體企業,而且是實業企業的股權,每個具體的企業及其產業,也在不同地1534期海南七星彩图规方區別很大,PE在資產端也是本土化的。

                本土性海南七星彩查梦解码決定了PE有不同的具體發展模式。PE有兩個最基最新海南七星彩长条本的模式。第一,美國模式,可以稱為A(American)模式。 PE最早誕生於美國,處於一海南七星彩论坛经典彩版個高度發達的金融體系中,也有十分成熟的實體經濟環境,在這樣海南七星彩论坛集聚地的背景下PE發展起來,一開始就是做杠桿收購,就是“門口的海南七星彩1431期野蠻人”,這是美國模海南七星彩规律图长条 808式。

                第二,中國模式,可以稱為C(China)模式,中國的PE誕生於20年前,跟美國完全不一樣。當168图库联盟海南七星彩加急图片時的中國,處於快速發展的【過程中,金融海南七星彩怎么玩法體系很不成熟,“杠桿收購”的基本工具還遠未出現。另一方面,很多企業的第一代創業者都還在位,也很難去跟這些企業海南七星彩网談收購。所以,跟美國完全不同,中國模式一開始就是基於對成長型海南七星彩今晚开结果企業的參股◤投資,而不是控股並購。

                中國PE在實踐中海南七星彩808正宗原版的發展與進步,是與上述理論問題高度相關的。PE機構對重大的理論問題有海南七星彩1471更深的認識,就能夠獲得更多的機會。比如,中國有凈資產規模達數十海南七星彩开奖情况萬億的國企等待■混改,“一帶一路”戰略推動下數萬億的海外並購,在這海南七星彩论坛审些領域,PE資本都可以海南七星彩财神爷规律發揮重要的作用。同時,供給側結構性改革的推進、“脫虛向實”、產業轉型升級等戰略也都離不開PE資本,這是更大的舞臺和機會海南七星彩结果。有理論武裝的PE機構可以迎接挑戰,把握這些海南七星彩包奖重大的戰略機遇。

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                成長、上市、整合:中國PE三階段

                講完理論,再講一海南七星彩解梦网下實踐。

                過往20年中國的PE發展經歷了多個階段△。其中,從2000年到2008年是第一階段,從2009年到2013年是第二階段海南七星彩梦图解说,現在是第三階段。

                第一個階段就是我前面講的,典型的中國模式階段,做成長型企業的參股投資。這一段海南七星彩交流论坛就是PE在中國的導入期,市場參與機構絕大多數免费海南七星彩规律图有外資背景,也有少量的中資機構。投資模式就是參股最新海南七星彩预测号码,選優秀的、快速成長的行業龍頭企業。當時PE的核心盈利模式,就是選擇優秀海南七星彩app官方网站龍頭企業,特別是像蒙牛、伊利、雙匯等2018海南七星彩长条最新企業,參股成為企業的股東,分享這海南七星彩808长条论坛网站些企業的高增長紅利。

                第二個階段的到來與中國資本市場的發展直接相關,尤其是A股的股█權分置改革完成和創業板推出。從2009年到2013年,中國PE的成長型投資模式做了一些優化,增加了上海南七星彩808长条市因素,就是◣所謂的Pre-IPO模式,其核心盈利模式就海南七星彩如何抓码是“成長+上市”。這個階段中國本土的PE發展起來,包括海南七星彩长条局王海南七星彩在內。自那時起,有很多的擬上市公司≡都有PE機構介入,那時的投資到目前進入了一個收獲期,PE資本都獲得了很好的海南七星彩论坛回報。

                這個階段也已經過去了,以Pre-IPO這種模式在中國海南七星彩大胆杀码做PE,已經是“俱往矣”。2013年以後,中國面臨的外部環境和國內經濟增長方式,都發生了很大的變化,因而中國PE當前的模式,較當年又有所不同。

                從2014年開始,中國經濟的高速成海南七星彩包三定長期已經過去,典型的成長型投資,或者上市前的參股海南七星彩票信息投資(Pre -IPO模式),都不再№是主流。中國PE已經進入第三個階段,這個階段海南七星彩2268期规律论坛的主流,就是產業整合型投資,核心模式我總結為“1+N”,就是幫助細分行業的龍頭或準龍頭(即“1”)開展整合,通過整合海南七星彩1206期图规加上N的方式,逐漸成為區域性龍頭、中國龍頭,甚至是國際級、世界海南七星彩开奖结果1級的龍頭。海南七星彩內部有一個“見龍計劃”來支撐這個戰略,核心模式就是“1+N”。在很多行海南七星彩私彩業,我們還可以主動去打造龍頭,就是通過整合N的方式來打★造1。這就海南七星彩排列五手机版是中國PE現在的主流模式。

                如果在座的朋友想深入參與PE,從事PE行業,我認為現在就是海南七星彩14029规律要做“1+N”的投資。如果沒有進行產業整合的本事,就不要做PE了。實際上,從海南七星彩够力奖图前面所述的理論研究,也可以支撐∮中國PE的海南七星彩1544期008這一進步。產業整合海南七星彩头尾资料投資模式,需要PE的產業屬性更強,也需要更加豐富的金融手段做支持。

                未來的中國PE行業,也可能逐步走向一個標準海南七星彩规律图1447的美國模式,就是A模式,以杠桿收購為主。隨著中國經濟整體增速進一步下降,中國金融體中国海南七星彩特区论坛系更加成熟,各種金融手段逐漸豐富,大量的第一海南七星彩画规软件代創業人退休,中國很有可能進入杠桿收購時代。但海南七星彩杀码平台是我認為這可能是五年甚至十年後的事情。現在杠桿收購還不是主流,主流就是產業整合,以“1+N”的方式整合產業⊙,打造龍頭。

                這是我自己對於PE行業的思考和總結,希望對大家有所幫助。謝謝!


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